2021-06-18

美國串流影音大戰全面升級,鹿死誰手? | 【投資好難】#51 摘要

【投資好難】#51 摘要
本集主題 – 串流影音大戰升級、灰階思考三大重點

本精華整理為 YouTube / Podcast M觀點頻道直播的內容摘要。網頁版本只會有第一則主題的精華摘要,如果想看第二則的精華摘要,請訂閱M觀點免費電子報<<M報> • – https://bit.ly/345gBbA

透過 YouTube 或 Podcast 完整收聽整場節目 –

Youtube: https://youtu.be/XdMsLUdvkdY
Apple Podcast: https://apple.co/3yvpjiK
Spotify Podcast: https://spoti.fi/3c11fen

[串流影音大戰升級]

■ 本週我看到兩則跟串流影音相關的新聞。
• 第一則新聞是 AT&T 打算將旗下的華納媒體 Warner Media 分割出去,再與 Discovery 合併,成立一家新的媒體公司,由 Discovery 的 CEO David Zaslav 負責,預計 2022 合併完成。
• 華納媒體旗下最有名的代表性串流媒體就是 HBO Max,還沒在台灣推出。台灣現在只能訂閱 HBO Go ,不過這個 HBO Go 未來也會合併到 Max 底下。
• 若這兩家合併成功之後,實力會非常強大,旗下品牌包括 Warner Btothers / HBO / CNN / TNT(運動轉播方面比較有名) / TLC(旅遊生活頻道) / Animal Planet (動物星球) / Discovery / DC 漫畫(超人、蝙蝠俠等,跟 Marvel 打對台的美國著名漫畫平台)。
• 另一則新聞,則是科技巨頭亞馬遜有興趣買下 MGM Studio 米高梅影業。這個案子還在談,還沒成交,但我認為以亞馬遜願意出的價格,MGM 恐怕難以抵擋誘惑。而且 MGM 本身沒有能力打串流影音大戰,影視業大者恆大,MGM 也的確該找個強力靠山。現在科技巨頭合併別人很容易被告反托拉斯,但這兩家合併比較沒有這方面的問題,所以我估計合併成功的機率很高。

■ 整個串流影音大戰,全面軍備升級。
• 之前以總訂閱用戶數來看,Netflix /亞馬遜是前兩強。但亞馬遜 Prime Video 是處於用戶多但使用量少的狀況,很多人是因為買了 Prime 會員才順便看一下。如果以收看量來看,Netflix / 迪士尼 (加上旗下的HULU。迪士尼持股三分之二) 才是前兩強。
• Amazon 的 Prime 會員可以免運費,一天到貨,所以很多人為了購物福利成為會員。會員的其中一個數位福利是可以看 Prime Video。但多數人都只是先想要成為購物會員才順便看一下,所以雖然會員多,但觀看量沒那麼高。亞馬遜影音總訂閱量第二名,但觀看量則只是第四第五名。
• HBO Max 則是被視為來勢洶洶,有機會奪取前三強的位置。他們去年下半年起宣佈很多個非常積極有野心的計畫,特別是今年華納兄弟所有院線片都會接近同步放上 HBO Max,所以被電影產業罵得很慘。例如之前的金剛VS哥吉拉這種大片,電影院上片才一週後就上了 HBO Max,這當然很吸引人,所以今年第一季 HBO Max 應該成長很快。
• 這兩筆交易案如果都成真,就會把影音串流大戰的局面再升級。當然其中一筆已經宣佈了,另一筆還在流言階段,但宣佈的案子也不是馬上會執行分割與合併,也還有破局可能。但要是成真的話,影音大戰真的格局會完全不同,前兩強會多出兩個厲害對手。
• HBO Max 合併 Discovery 的話,裡面的內容絕對會更強。雙方的訂閱方案未必會合併,但至少可以捆綁銷售,同時訂閱的話可以打折,這對搶市場幫助很大。
• 而亞馬遜的自製內容也會獲得更強大的提升。前面說過亞馬遜原本觀看量不太大,事實上過去這一年,亞馬遜也開始重金投資在自製內容,還不斷宣傳說做了哪些內容、得了多少獎、內容有多優秀…講這些東西的公司代表想提升這方面的聲勢,但績效數字還沒跟上,所以沒辦法講實際成績。例如 Apple TV 也講很多這類得獎內容,但迪士尼就會直接說去年第四季,曼達洛人是美國收視最佳的線上影集。講數字的其實更強。
• 亞馬遜今年第一季的成績可以說是非常好,按他們的說法總收看時數提升 70%。而且接下來還要花大錢製作魔戒影集等,再加上 MGM 的話,絕對火力更強。明年起形勢會更明顯,它對現在名列前茅的影音平台會構成更大的挑戰,會讓影音串流市場的對抗更激烈。

■ 簡單來說,Netflix 與迪士尼將會面臨非常強力的挑戰。
• 根據之前的一些調查,美國家庭平均訂閱 3.5 個串流影音。這樣看起來,大概市場排行前兩名會吃得很飽,三四名大概也還可以,排名之後的就會很辛苦。
• 目前看起來前段班的位置,大概就是 Netflix、迪士尼(Hulu暫時算進去)、亞馬遜與 HBO 四強在爭。後段班目前有 Paramount+ (Viacom CBS 所推出)、Peacock (NBC Universal 所推出)和Apple TV+,其中 Peacock 比較強一點。看市場調查,我個人認為比較穩的就 Netflix 和迪士尼兩家,Peacock 則也有點機會追上亞馬遜及 HBO。
• 接下來三年一定會發生串流影音市場的全面戰。這麼激烈的競爭下會發生什麼事?首先投入成本會變高,成為資本戰,不再只是內容戰或科技戰。過去兩年這個領域誰獲利最多?彼此競價下,編劇、演員、製作費用都水漲船高,每一家都在搶厲害的製作組,編劇與演員,他們獲利最多。只有 Netflix 不太追求貴的演員。內容製作的供給端變貴,就會考驗資本戰的能力,資金不夠雄厚的公司很可能玩到後來會玩不下去,局勢也許在2023年左右就會見分曉。雖然參與競爭的同樣都是出名的大公司,但彼此實力上還是有很大的差別,這些公司其實是屬於不同量級,尤其在資金方面。錢最多的就是蘋果跟亞馬遜,其次就是 Netflix 和迪士尼。
• 因為自己做平台很燒錢,未來後段班有可能退出串流戰場,專心賣內容給其他串流平台,就如 Sony 現在所做的。自己做平台要負責技術、頻寬、資安等等,有可能賣內容獲利會更好。這樣做沒問題,只是一種選擇而已。
• 未來一兩年有機會看到更多的合併案,像是蘋果滿手現金,有沒有機會直接買下另一家?蘋果對於增加服務營收是很認真的,例如最近推出 Podcast 訂閱制,TV+ 或 Apple Arcade 雖然都不算成功,但其中的重點還是會放在Apple TV+,後續還是會持續砸錢投入銀彈。後段班例如 Paramount+ 有沒有可能一兩年內被它買下來?我覺得非常有可能。
• 作為消費者,這些都是好事,因為激烈競爭會產出更好的內容,而且廠商彼此牽制也不敢漲價。作為投資人則要先知道,通常越激烈的競爭,會帶動整個板塊一起成長。所以不要只覺得每個廠商都很辛苦,其實整個產值是變大的。雖然可能有個別廠商活不下去,但大家都在拼命做的時候,好的內容越來越多,慢慢美國與其他地方的消費者會發現想看的東西越來越多出現在串流上面,而不是傳統電視上。所以更多人會轉到串流線上來收看。
• 行銷方面 Netflix 比較保守,迪士尼也沒有花大錢。現在後面追的廠商為了追趕不斷投錢行銷,越多內容投入,越多行銷廣告,越多選擇,都會改變消費者的習慣。舉個例子,幾十年前台灣只有小賣店跟超市,7-11剛出現的時候你可能還不想進去。現在開了很多家不同的便利店,選擇越來越多,大家就會越容易進去消費。手機也是,如果只有蘋果一家,智慧手機普及不會那麼快,後來非常多品牌共同推動了手機普及化。所以對於個別公司要小心吃虧,但產業的激烈競爭會帶動整個板塊成長,是歷史已經證明的事情。

• 根據 Netflix 的的說法,他們的總觀看時數比起有線或無線電視的觀看時間,還是個位數的比例,連10%都不到。這些市場都是可以搶的,所以串流媒體還有十倍以上的成長空間。
• 整體而言,串流影音大戰升級,對整個產業的產值,很可能是正面的。一方面激烈競爭,但另一方面餅也在變大。
• 要我硬猜誰會贏,我猜五年之後Netflix和迪士尼平手,後面是 HBO 跟亞馬遜。但我也有可能猜錯,畢竟我無法預測未來。建議在這方面的投資,還是以類似 ETF 的方式,每一家投一點比較好。舉例來說,假設你決定把 5% 的資金投在串流影音,我可能會建議 Netflix 與迪士尼各半。不建議 AT&T 是因為它還是偏電信類股。如果分拆出華納跟 Discovery 合併上市,能買到了,你也可以買一些。買亞馬遜和蘋果就不要考慮串流這方面了,因為串流只佔他們業務的一小部份,股價主要還是其他業務決定的。關於是否買 ViacomCBS,你就要思考看不看好 Paramount+ 了。

想要看到完整的精華重點摘要嗎?立刻訂閱M觀點免費電子報<<M報>> – https://bit.ly/345gBbA